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Monetaria, volumen XXXIX, número 2, julio-diciembre de 2017

Monetaria, volumen XXXIX, número 2, julio-diciembre de 2017
publicacion | formato PDF | tamaño 3.7 MB

 

Una medida sistémica del riesgo de liquidez
Carolina Pagliacci y Jennifer Peña

Resumen

En este trabajo se estima el riesgo sistémico de liquidez mediante la evaluación del comportamiento de variables bancarias agregadas y de política relacionadas con la gestión de activos líquidos. La premisa básica es que la liquidez se relaciona no sólo con la posibilidad de cumplir con las deudas interbancarias, sino también con la disponibilidad de activos líquidos suficientes para cumplir otras obligaciones de corto plazo, como las que surgen de la interacción de los bancos con el banco central. Para medir el riesgo de liquidez, utilizamos la metodología de pasivos contingentes de Merton (1974) y Gray y Malone (2008). La información producida por el modelo (probabilidad de incumplimiento) explica y mejora la predicción tanto de los montos como de las tasas de interés negociadas en el mercado interbancario. Para el caso venezolano, dada la importancia del gasto fiscal en la creación primaria de dinero, una expansión monetaria fiscalmente inducida tiende a reducir la posibilidad de eventos de iliquidez. Un aumento del encaje legal aumenta la probabilidad de incumplimiento al aumentar las obligaciones bancarias a corto plazo.

 

Palabras clave: análisis de pasivos contingentes, mercado interbancario, riesgo sistémico, regulación macroprudencial.

Clasificación JEL: G00, G13, G18.

 

¿Qué tan perturbadoras son las tecnologías financieras?
Mario Bergara y Jorge Ponce

Resumen

¿Podría la aplicación de la innovación tecnológica sobre las finanzas perturbar la intermediación financiera? ¿Cuáles son los efectos previsibles sobre la eficiencia, competencia, organización de transacciones y riesgos de los mercados financieros? ¿Cuáles son los retos y las oportunidades para la regulación prudencial y la supervisión? Con base en el material publicado sobre microeconomía de la banca, organización industrial y economía de costos de transacción, abordamos algunos de los posibles efectos de la proliferación de las empresas tecnofinancieras o fintech.

 

Palabras clave: fintech, intermediación financiera, eficiencia y competencia en los mercados financieros, riesgo contractual, transacciones financieras basadas en el mercado y en los intermediarios, regulación prudencial, supervisión.

Clasificación JEL: G10, G20, L10.

 

Descomposición de la varianza de precios en una economía emergente
Fernando Borraz y Joaquín Saldain

Resumen

Usamos un millón de datos de precios de productos en Uruguay que abarcan las tiendas de artículos alimenticios y de higiene en la ciudad capital de Montevideo para descomponer la varianza de precios e identificar las fuentes de tal variabilidad. Estimamos la contribución específica del producto, de las cadenas y de las tiendas individuales a la variabilidad de precios. Las estimaciones se realizan con datos en diferentes periodos, con inflación tendencial temporal y excluyendo los productos no homogéneos para lograr resultados robustos. Al usar un modelo de tres errores para descomponer la variación de precios se tiene que los choques específicos de las cadenas representan la mitad de la misma. La importancia de los choques para los productos individuales y las categorías de productos comunes para todas las tiendas es la otra mitad. Nuestros resultados indican que la importancia de las cadenas en la variación de precios en Uruguay está entre las de Estados Unidos y las de Chile. Por lo tanto, en una economía emergente, las estrategias de las empresas minoristas no son muy diferentes de aquellas de Estados Unidos para explicar la variación de precios de lo que se pensaba inicialmente.

 

Palabras clave: precios, descomposición de la varianza, estrategia de la empresa, Uruguay.

Clasificación JEL: E31, E52, L10.

 

 

Patrones e impulsores de los bonos corporativos en América Latina
Adrian Robles, Bennett Sutton y Svetlana Vtyurina

Resumen

Este artículo reseña los patrones de emisión de bonos por parte de empresas de seis países grandes de América Latina en los mercados nacionales y externos. También, usando un panel no equilibrado de indicadores de empresas y de mercado para los años 1995-2015, controlamos las variables que representan diversas teorías de estructura de capital para calibrar la decisión de jurisdicción de emisión de una empresa.

 

Palabras clave: estructura de capital, empresas, América Latina, AL6, mercados de bonos corporativos.

Clasificación JEL: G100, F300.

 

 

 

 

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